寒武纪净利润增185%背后的47亿存货问号寒武纪Q1净利润10.13亿元同比增185%营收28.85亿元同比增159%单季利润约等于2025年全年盈利的近五成业绩超预期。然而同一天公司计提存货跌价损失2.46亿元直接减少税后利润约2.45亿元原因是原材料库龄增长。资产负债表显示存货账面价值44.97亿元相当于1.6个季度营收预付款较年初增154%应收账款增81%公司解释为战略备货但备货能否转化为收入有待后续财报验证。摩尔线程营收增155%首季盈利扣非仍亏损难题待解摩尔线程Q1营收7.38亿元同比增155%归母净利润2935万元成立以来首次实现单季盈利。但当季非经常性损益合计8364万元其中政府补助7006万元剔除非经常性损益后扣非净利润仍亏损5428万元亏损同比收窄60%。2026年3月签订6.6亿元夸娥智算集群大单接近当季营收的九成但前五大客户贡献91%销售额客户集中度较高。沐曦营收增速最低亏损收窄路径却最清晰沐曦Q1营收预计4亿 - 6亿元同比增24.84% - 87.26%归母净利润预计亏损9076万 - 1.82亿元亏损收窄21.93% -60.97%。增速在三者中最低且仍在亏损但亏损收窄趋势最有线性规律2025年全年亏损7.81亿元Q1已控制在2亿元以内预计最早于2026年达到盈亏平衡点。编辑观点寒武纪要关注存货风险合理规划备货摩尔线程需降低对补贴依赖拓展客户沐曦要在保持亏损收窄的同时提升营收增速。